Fonte MilanoFinanza
Buone notizie per Exor . Gli analisti di Mediobanca Securities oggi hanno alzato il target price sul titolo da 50,8 euro a 59,2 euro, confermando il rating outperform. “Exor “, hanno affermato gli analisti della banca d’affari, “ha dimostrato in passato, e Cushman & Wakefield ne è un esempio, che è in grado di gestire attivamente i propri asset, offrendo loro la stabilità data dal suo capitale solido e da un orizzonte di lungo termine”. Secondo la banca d’affari il titolo scambia con uno sconto del 24,8% rispetto al suo net asset value per azione (Navps) di 63 euro, mentre vede un 15% come livello equo. “Apprezziamo la maggior parte degli asset di proprietà di Exor come Fca , Cnh e Ferrari , sui quali abbiamo un rating outperform, e quindi ci aspettiamo che il Nav cresca nel tempo”.
Il broker ha fatto notare che dall’acquisizione di PartnerRe sono state implementate diverse azioni di trasformazione: la nuova organizzazione non è più su base geografica ma prevede una segmentazione del business per aumentare il focus sul cliente; la modifica del profilo di rischio della società, semplificando il portafoglio di investimenti.
“Il numero di strategie nei portafogli a reddito fisso”, hanno proseguito gli analisti di Mediobanca , “che vale 15 miliardi di dollari, ovvero l’89% degli investimenti complessivi alla fine del 2016, è passato da dieci a quattro. Abbiamo alzato del 10% la valutazione di PartnerRe a 6,65 miliardi di dollari, basandosi su il multiplo prezzo/book value tangibile 2017 di 1,2 volte dei competitor. “Ciò”, hanno aggiunto gli esperti, “si basa sulle nostre stime di un book value tangibile di 5,54 miliardi di dollari. Nonostante l’aumento del valore, crediamo di non essere stati di manica larga dal momento che Exor ha reso noto che una terza parte ha valutato PartnerRe 6,99 miliardi a partire da dicembre 2016, il che implica un prezzo/book value tangibile di 1,27″.
“I ribassisti”, hanno sottolineato ancora gli esperti, “possono sostenere che la riorganizzazione del portafoglio di Exor è alle spalle e, di conseguenza, è difficile trovare uno spunto per un rialzo nel breve termine. Noi replichiamo che sull’opzionalità del portafoglio Fca è stata estremamente esplicita sul fatto che è disposta a esplorare diversi percorsi di crescita, mentre Cnh ha anch’essa dei business che possono cambiare nel lungo termine. Inoltre abbiamo definito più volte Fca come una “storia di flusso di cassa”. In quanto tale, Exor beneficerebbe del massiccio de-leverage nel 2017-2018, in un modo o nell’altro”.
“Il portafoglio di Exor “, hanno concluso gli analisti di Mediobanca , “è composto da forti marchi, con un elevato flusso di cassa e una solida posizione competitiva. La società ha un buon flusso di cassa che, da ora in poi, è destinato principalmente a pagare il debito, aumentando il Nav, e dovrebbe essere evidente sotto forma di dividendi futuri. I dividendi percepiti dalla società in portafoglio sono cresciuti a 336 milioni di euro dai 100 milioni del 2016 e dovrebbero raggiungere quota 460 milioni nel 2019”.
Analisi di Proiezionidiborsa
Sul titolo è in corso una proiezione rialzista di lungo periodo iniziata nel luglio 2016 che ha portato le quotazioni da area 30€ fino in area 55€ e che ha come I° obiettivo naturale area 57€.
Nonostante il TC2plus sia ancora saldamente rialzista, negli ultimi mesi abbiamo assistito a un ritracciamento che potrebbe continuare fino al supporto in area 43.7€. Questo livello avrà un’importanza fondamentale per lungo periodo. La sua tenuta favorirebbe la ripartenza verso area 57€; in caso contrario la discese potrebbe continuare fino in area 35.7€.
